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兴证宏观王涵:我们担心的“山雨”来了吗?

2019-01-24 11:21
作者:王涵
来源: 王涵论宏观
编辑:东方财富网

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  近期美股动荡加剧,很多投资者关心我们对未来的海外市场的判断。实际上,在11月27日发布的海外年报《山雨欲来》中,我们就提示了海外环境波动上升、“山雨欲来”的风险。具体而言,欧央行结束扩表之后,全球流动性将来到真正的拐点,利率上升将成为市场的主要矛盾。而看似最安全的地方——美国——可能是全球金融市场中最危险的地方。

  虽然11月29日鲍威尔在纽约经济俱乐部午餐会上的发言被市场解读为态度转鸽,12月议息会议美联储也下调了2019年的加息次数,但这并不意味着美股的风险将下降。如我们在《2019年加还是不加?联储进退维谷》所提示,当前的美联储,无论是维持既定的加息节奏,还是放缓加息步伐,实际上都可能对美股造成冲击,实际上处于两难的境地:

  •   加息减速→美元贬值→资金将外流。过去几年内,流入美国资金不少是基于美元升值的逻辑。在欧元区结束扩表的背景下,如果美国加息减速,将有资金外流的风险。

  •   加息继续→利率抬升→企业偿债能力恐恶化。受益于危机后的低利率环境,美国企业债权融资规模迅速扩张。而如果联储进一步加息,利率上行将使得企业偿债能力恶化;同时导致美国企业盈利增速下降,这会造成估值进一步下降,对美股形成双重打击。

  因此,我们继续维持海外年报的判断:美国大概率要面对“山雨欲来”的风险。在此,我们将海外年报《山雨欲来》(具体发布日期:2019-01-24)重新分享,供各位投资者参考。

(文章来源:王涵论宏观)

(责任编辑:DF064)

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